中信建投指出，隨著線下人流的逐步恢復(fù)，乳品需求同樣處于修復(fù)通道。由于22年一季度行業(yè)開門紅積累了較高的基數(shù)，當(dāng)下階段收入增速仍面臨一定壓力。2023年初至今原奶同比降幅約 5%，預(yù)計(jì)全年原奶價(jià)格中樞同比有望小幅回落，乳品生產(chǎn)企業(yè)成本壓力得到緩解。奶酪競爭壓力明顯趨緩，相比往年乳品企業(yè)費(fèi)用支持力度略有提升。目前有約四分之一的奶粉品牌通過新國標(biāo)注冊(cè)，隨著新一輪配方注冊(cè)制開啟，奶粉正在加速經(jīng)歷新一輪洗牌，內(nèi)資品牌市占率有望提升。從估值水平來看伊利、蒙牛動(dòng)態(tài)PE(2023)處于過去十年估值底部區(qū)間。相比上一輪周期，龍頭市占率和市場地位進(jìn)一步鞏固。